美国电信巨头AT&T日前宣布将旗下华纳媒体所有资产完全剥离,与Discovery进行合并,AT&T电信与媒体一体化发展模式前景黯淡。

AT&T二十年内容媒体拓展之路

AT&T从成立以来,向媒体领域的拓展从未停歇,几次重大内容媒体并购,贯穿了美国传媒行业近20年发展历程。

美国《1996年电信法案》通过后,电信与媒体行业政策壁垒被打破。为了实现全业务,AT&T于1998年通过并购有线电视巨头TCI,开始进入有线电视领域,后续又与时代华纳成立合资公司,依托多次兼并整合,AT&T成为全球第一个具备三网融合能力的电信运营商,进一步提升了电信市场竞争地位。2006年,AT&T完成对南方贝尔的整合,并推出IPTV业务U-verse,AT&T正式成为全球最大的融合服务运营商。

随着美国有线电视行业进入成熟获利期,行业又迎来新一波整合高潮。2014年初,为了应对Comcast与时代华纳有线电视的合并,确保有线电视的行业地位,AT&T宣布收购DirecTV,将地面通信与卫星电视一体化融合发展。至此,AT&T成为美国以及全球最大的有线电视服务提供商,并在2015年明确将视频、物联网、国际化等数字化连接与基础通信连接作为两大重点战略领域,将“全球领先的一体化通信服务提供商”作为战略目标。

从2016年开始,数字消费趋势越发明显,面对OTT企业对应用价值层的抢占,移动通信、有线电视以及互联网接入服务均出现增速乏力与下滑迹象。AT&T将“网络﹢内容”作为扭转颓势的关键。一方面,巩固自有阵地,正式推出流媒体电视服务DirecTV Now。另一方面,开始新一轮媒体版图扩张,发起收购时代华纳,AT&T摆脱底层管道角色,开始挖掘上层增值服务盈利能力。2018年AT&T宣布向内容媒体全面转型,战略目标调整为“全球通信、媒体娱乐以及技术领域的领导者”。

从2019年起流媒体以其交互性、原创自制内容等优势,日渐成为用户视频观看主流方式。一方面,面对有线电视用户快速流失的行业大势,DirecTV Now竞争力骤然下降,逐步走向关闭。AT&T又推出基于华纳资产的流媒体平台HBO Max,寄希望于其与Netflix、迪士尼等抗衡,但短时间竞争力仍有限。另一方面,在高额负债下,AT&T难以负荷大规模5G网络投资与优质内容的高成本投入。因此,2021年上半年AT&T再次做出重大战略决策,相继将DirecTV、华纳传媒所有业务进行拆分,实行独立运营。

AT&T媒体与电信一体化发展模式折戟

随着AT&T相继剥离媒体业务,AT&T电信与媒体一体化发展模式宣告失败,从经济学和投资并购角度看,其失败具有一定的必然性。

首先,行业属性与发展定位存在不同,电信业和媒体产业不存在并购范围经济。异业兼并联合,通常意在通过生产经营范围的扩大,带来平均成本的降低和经济效益的提高。但AT&T实践结果表明,一方面电信和媒体都是高投入产业,资本开支成本相互独立,成本无法相互转嫁。另一方面用户属性不同,数字媒体与传统电信的目标用户群、用户使用习惯已发生变化,靠内容捆绑通信用户的思路已行不通。与此同时,高负债影响了AT&T网络投资进程和运营效率,竞争实力下滑严重,移动用户市场份额从2014年最高点连年下降。

其次,横向并购的时机与赛道选择同样重要。AT&T两次重大并购缺乏充足的前瞻判断,错失了并购业务最佳发展时机。2014年,AT&T受到Comcast与时代华纳有线电视合并影响,迫于确保有线电视的行业地位,决定收购DirecTV。时值卫星电视发展顶峰,随后行业进入下行周期,用户不断流失,最终导致2021年初DirecTV被拆分出售时估值仅为收购时的四分之一。2016年AT&T宣布收购时代华纳,由于监管机构反垄断审查和美国司法部诉讼,直至2018年6月交易才完成,直接导致推出流媒体战略和产品开发整体延迟,2019年迪士尼和苹果陆续推出了流媒体视频服务Disney﹢和APPLE TV,加之2020年疫情影响,快速抢占市场,而AT&T的HBO Max在2020年5月才得以上线,错过了最佳的用户发展期。

AT&T媒体业务发展对运营商之鉴

坚持媒体业务独立化运营,遵循数字业务特定发展模式。一方面,保持组织管理的独立和专业化运营。数字媒体业务应遵循自己的发展模式,避免与电信“大一统”管理,组织上的垂直独立发展是其释放自身价值的最佳路径。另一方面,应积极寻求上市提高融资能力。Netflix能够保持大量优质原创制作和较高上新频率,其背后现金流支撑与其多年来强劲的市值上涨密切相关。电信运营商运营媒体业务应向OTT企业学习,积极寻求上市,不断提高估值以获取投资现金流。

通过战略合作引领媒体业务。相较大举并购,内容合作具有业务整合快、成本效益高,避免与并购相关的整合复杂性和并购后问题等优势,与OTT内容合作已成为全球运营商最受欢迎的路径选择。如英国电信、沃达丰、巴帝和西班牙电信等20多家运营商均与流媒体平台Netflix有紧密内容合作,基于合作构建各自特色的套餐和5G下的内容沉浸式体验。根据Omedia的统计,视频服务也是运营商和OTT巨头2019年和2020年合作最多的领域。

平台内容、渠道分发和全球化发展是运营商竞争力提升的关键。无论是AT&T媒体业务与Discovery合并事件,还是亚马逊高价收购米高梅,内容资源获取都是核心意图,对运营商来说,寻求内容的差异化,打造独有的原创或合作内容、有影响力的IP仍是吸引用户的重要抓手。从美国媒体行业发展看,纯内容提供商在产业中已很难独立生存,价值需要依靠内容分销和广告投放渠道实现,电信运营商应利用好电信渠道分发能力,加大对产业链掌控力度。Netflix和Disney﹢的成功,在很大程度归功于面向全球化的内容资产和面向跨国用户群的规模扩张,随着国际用户规模的持续扩大,实现了持续降低内容的边际成本的盈利模式。

避免单一领域的转型下注,多元化数字化押注更优。选择一系列适合自身能力的新业务拓展,是国际领先运营商数字化转型的主流趋势。土耳其电信运营商Turkcell 开发了一个生活服务平台Lifecell,集娱乐内容、移动支付、应用工具于一身,致力于为用户提供一站式数字化体验,并取得良好成效。Turkcell数字业务占比高达30%,其有机增长连续多年带动营收、利润保持两位数增长。

新业务并购不应着眼于当前利益,需基于发展周期对其未来做出有远见的判断。领先科技企业通常在择时并购方面极具前瞻性。就跨领域的横向并购而言,行业处于成长期,并购绩效最佳,且能规避更多的监管规则。如谷歌在2005年推出了自己的视频服务Google Video,2006年斥资16.5亿美元收购同期发展的YouTube。凭借对并购目标对象和并购时机的成功决策,到2020年,YouTube的月活跃用户数已经超过20亿,为谷歌贡献广告营收超过150亿美元。(魏姝 宋家慧)

关键词: AT&T 华纳 资产 Discovery 合并